北京快3

INDUSTRY PERSPECTIVE


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2020-03-28         來源︰品(pin)宣部


      2017上半年,我(wo)們經歷了雄(xiong)安新(xin)區(qu)、房地產調控、金融去杠桿(gan)、“一帶一路”峰會、A股加入MSCI等大事件。我(wo)們發現(xian),市場上任(ren)何的風吹草動(dong)都(du)直(zhi)接影響著我(wo)們的投資shi)曬T 昂諤tian)鵝(e)”頻出的2017,及已經到(dao)來的第三(san)季度,等待我(wo)們的,將是怎樣的宏(hong)觀環境?而我(wo)們又zhi)span style="color:#003399;">如何調整資產配置(zhi)?


        泛華金融服務集團(tuan)再次攜手(shou)南(nan)開大學金融學院、南(nan)開金融教(jiao)育基金會、南(nan)開金融校友聯合(he)會、廣州(zhou)市金融服務促進會、俊華公益基金會,聯合(he)舉辦的第四期南(nan)開金融(廣州(zhou))首席(xi)經濟學家(jia)論壇(tan)于2020年03月28日在廣州(zhou)珠江城大廈國際(ji)廳盛大召(zhao)開。國泰君安首席(xi)經濟學家(jia)、復旦大學經濟學博士、兼職教(jiao)授、中國首席(xi)經濟學家(jia)論壇(tan)理事、中國金融40人論壇(tan)特(te)邀成員林采宜女士;南(nan)開大學金融校友聯合(he)會執行秘書長、南(nan)開大學金融學院聯席(xi)院長助理唐(tang)女士; 楓海(hai)資本創(chuang)始合(he)伙人兼CEO女士方瑛; 泛華財富副總裁李靜女士以及泛華金融服務集團(tuan)董事長兼CEO翟(di)彬先生,南(nan)開大學校友、廣州(zhou)金融服務促進會代表、泛華金融服務集團(tuan)高管、員工(gong)和貴賓客戶(hu)們出席(xi)論壇(tan)活動(dong)。



        本次論壇(tan)特(te)邀國泰君安首席(xi)經濟學家(jia)林采宜博士,圍繞“宏(hong)觀經濟形勢及大類(lei)資產配置(zhi)”的主題,為大家(jia)提供宏(hong)觀形勢及資產配置(zhi)的nan)喙刈恃督舛痢K難萁卜fen)為兩個(ge)部分(fen),一部分(fen)是作為經濟學家(jia)對全(quan)球經濟和中國經濟的基本觀點,另一部分(fen)是對大類(lei)資產未來價格走勢和tuan)渲zhi)觀點。



一、經濟逆全(quan)球化
2016年全(quan)球經濟進入了一個(ge)新(xin)的拐點。這(zhe)個(ge)逆轉的開端(duan)就(jiu)是在歐盟、英國飛出了一只巨大的黑天(tian)鵝(e),叫做(zuo)英國退(tui)歐。川普是第二只huan)諤tian)鵝(e),慢慢變成了走在全(quan)球經濟舞(wu)台上的灰犀牛,川普把逆全(quan)球化大大推了一步。逆全(quan)球化意味著什麼(me)?意味著能(neng)源流(liu)動(dong)、勞動(dong)力流(liu)動(dong)的門檻(jian)築(zhu)高了,川普的貿易保護政策(ce)是一堵無形的牆(qiang)。作為世界主要(yao)經濟體,在這(zhe)樣的環境下面,不(bu)可忽視的就(jiu)是美國的貨幣政策(ce)和川普的稅收政策(ce)、貿易政策(ce),以及它的金融改革對全(quan)球經濟的溢出效(xiao)應,這(zhe)個(ge)溢出效(xiao)應實際(ji)上是未來對全(quan)球經濟影響相當(dang)大的一個(ge)重(zhong)要(yao)的動(dong)因。

林采宜博士表示,川普新(xin)政其影響就(jiu)是債務上限觸發政府停(ting)擺(bai)風險,全(quan)球資本向(xiang)美國集聚(ju),並且引發其他國家(jia)的報(bao)復,增加全(quan)球貿易摩擦以及可能(neng)導致全(quan)球利率上行。在未來一段時期,資金持(chi)續(xu)流(liu)向(xiang)發達(da)國家(jia),避險資產收到(dao)青(qing)睞。




二、中國經濟增長面臨的主要(yao)壓力


1、民間投資增長力度偏弱

就(jiu)總體投資數字而言,基本上是平穩的,目前在8%—9%之(zhi)間波動(dong),對于一個(ge)體量(liang)這(zhe)麼(me)chuang)蟺木 錳謇此嫡zhe)已經是一個(ge)很(hen)不(bu)容易的增長速度,但是如果你去拆分(fen)它的增長結(jie)構,很(hen)容易發現(xian)在8%—9%的投資增長後面,是由基建投資18%—23%的高增長來支撐著的。而國家(jia)通(tong)過積極的財政政策(ce)來chuang)碳ji)投資,後面暗含著對沖民間投資增長動(dong)力不(bu)足的政策(ce)意圖。

勞動(dong)力成本ji)攀頻納? 溝靡願ㄖ考妥樽zhuang)為核心的外貿依賴型產業面臨嚴xian)靨粽zhan),我(wo)國制造業的技(ji)術創(chuang)新(xin)和設計(ji)研發尚(shang)待培育,傳統行業市場過剩,新(xin)興行業技(ji)術門檻(jian)使得民間資本的投資機會有(you)限。


2、資本jiu)飭liu)壓力始終存(cun)在

盡管我(wo)們現(xian)在看到(dao)了對外投資的數字zhi)揮you)明顯的增長,可是你再仔(zi)細看一下銀(yin)行的結(jie)算數字,2014年以來始終都(du)在負數區(qu)間里移動(dong),這(zhe)意味企(qi)業和個(ge)人對于外匯的偏好(hao)近年來一直(zhi)高于人民幣,而這(zhe)偏好(hao)後面潛在的就(jiu)是對人民幣不(bu)怎麼(me)樂觀的匯率預(yu)期以及資本尋求海(hai)外投資機會的意願。換一個(ge)角度看,就(jiu)是資本jiu)飭liu)的壓力。

三(san)、中國經濟增長動(dong)力及政策(ce)走向(xiang)


1、下半年宏(hong)觀經濟的增長主要(yao)依靠消(xiao)費端(duan)的需求復甦

居(ji)民人均可支配收入增長放緩(huan)hai) ji)民消(xiao)費升級產生的拉動(dong)作用越趨明顯,第三(san)產業di)詮窬 彌械牡匚徊bu)斷上升,終端(duan)消(xiao)費對GDP增長貢(gong)獻率為77.2%。


2、中國宏(hong)觀政策(ce)走向(xiang)
對于中國宏(hong)觀政策(ce)走向(xiang)前瞻,林采宜博士談到(dao)貨幣政策(ce)較上一年度將略(lue)為收zhan)簦 涌硭勺呦xiang)中性甚至偏緊(jin),財政政策(ce)將持(chi)續(xu)積極。
 

四、大類(lei)資產配置(zhi)的建議︰


外匯資產︰林采宜博士表示,推薦美元資產,尤其是qiang)萍ji)股基金。從2015年到(dao)現(xian)在始終如一,增持(chi)美元資產,美元指(zhi)數仍(reng)然處(chu)于上行周期。2014年7月以來,發達(da)經濟體貨幣政策(ce)取向(xiang)分(fen)化,美元指(zhi)數進入上升周期,川普當(dang)選強(qiang)化了美元上升動(dong)力。推薦美元科技(ji)股基金,科技(ji)板塊表現(xian)亮(liang)眼,2017年上半年,上xian)?壑zhi)上漲2.86%,美國標普500指(zhi)數上漲8.24%,信息科技(ji)板塊指(zhi)數上漲16.38%。並且美國科技(ji)公司ji) neng)力遙遙領先他國同(tong)類(lei)企(qi)業。

黃金︰中長期趨勢不(bu)樂觀,短tang)詿cun)在交易zi)曰帷4詠灰資糶岳純矗 越鵂矍魘樸跋熳畬蟺氖敲攔睦仕shui)平,利率決(jue)定了持(chi)有(you)黃金的機會成本,其次是美元指(zhi)數的走勢。目前美元進入了加息通(tong)道(dao),在利率上行的周期里面美元上漲的動(dong)力是很(hen)強(qiang)的,所以從長期來看黃金的價格趨勢它受制于美國利率的上行和美元指(zhi)數的上行壓力。對于我(wo)們個(ge)人投資者(zhe)來說不(bu)建議大量(liang)持(chi)有(you)黃金,大家(jia)當(dang)你沒辦法大量(liang)持(chi)有(you)美元的時候黃金可以作為局(ju)部替代。

房地產︰價格趨勢已經見頂,下行概率增大。房子還會不(bu)會漲,我(wo)個(ge)人認為從趨勢性角度上來說它已經見頂了,為什麼(me)說它已經見頂了,房子就(jiu)兩個(ge)功能(neng),它兼具消(xiao)費性和投資性兩個(ge)屬性,越趨嚴格的房地產調控措施,稀釋掉了大部分(fen)房地產投資屬性,但是所謂的nan)xiao)費性是什麼(me),消(xiao)費性型就(jiu)是房子you)怯美醋zhu)的。從這(zhe)個(ge)概念上來說對房子的需求需要(yao)什麼(me)作為支撐?人口(kou)。2013年中國的結(jie)婚對數是1300萬對,到(dao)了2020年中國的結(jie)婚對數將降低到(dao)800萬對,對房子的需求。那麼(me)這(zhe)個(ge)房子的拐點就(jiu)意味著1300萬到(dao)800萬對這(zhe)樣一個(ge)婚育人口(kou)的減少數量(liang)。房地產的周期是18年到(dao)20年,所以別以為地產不(bu)會跌(die),股市是漲一年跌(die)兩年,地產可能(neng)漲十年跌(die)十年,它的周期和股市不(bu)一樣。只要(yao)是投資需求支撐起來的房市和股市在本ju)噬戲淺O嗨頻摹/span>

大宗商tang)pin)︰ 長期供給寬松,需求擴張(zhang)。從you) 屠純矗 諼蠢吹奈迥甑dao)十年,我(wo)覺(jue)得油價能(neng)走到(dao)哪里我(wo)不(bu)知道(dao),但是在可預(yu)期的三(san)年之(zhi)內我(wo)認為油價你是qiang)床bu)到(dao)80以上的。當(dang)前宏(hong)觀環境不(bu)利于油價持(chi)續(xu)走強(qiang)。從you)棖蠖duan)來看,新(xin)興經濟體處(chu)于高增長周期的尾部,工(gong)業化對石(shi)油的需求增速在下降。而美國已經進入加息周期,其與(yu)其他經濟體貨幣政策(ce)的分(fen)化會推動(dong)美元不(bu)斷走強(qiang),油價的走強(qiang)面臨很(hen)大壓力。從供給端(duan)來看,OPEC等低成本產油國將無限擴大產量(liang)以壓制油價、防止更(geng)多(duo)的頁岩油氣進入市場
 
緊(jin)接著主題演講之(zhi)後,論壇(tan)進入圓桌對話環節。林采宜女士與(yu)南(nan)開大學金融校友聯合(he)會執行秘書長、南(nan)開大學金融學院聯席(xi)院長助理唐(tang)女士;楓海(hai)資本創(chuang)始合(he)伙人兼CEO女士方瑛以及泛華財富副總裁李靜女士一道(dao)圍繞《宏(hong)觀經濟形勢及大類(lei)資產配置(zhi)》fen)飧ge)主題,展開討(tao)論。



黃春he)悖罕O盞拿芏群蛻畽榷du)在快速成長,未來的空間很(hen)大。
其實dang)O氈舊砟殼襖純此肥凳且桓ge)小眾,大家(jia)對它的認xian) 肥擋bu)高。我(wo)們說dao)鶉謐什 右yin)行、投資、保險這(zhe)三(san)類(lei)資產的佔比可以看到(dao),目前中國保險類(lei)的總資產佔這(zhe)三(san)類(lei)資產的比例是5%,而這(zhe)個(ge)比例在美國是37%,所以我(wo)們也可以看到(dao)一個(ge)西方發達(da)國家(jia)它的保險資產的佔比也就(jiu)意味著我(wo)們未來這(zhe)個(ge)保險業的空間。我(wo)在保險業應該有(you)20多(duo)年的工(gong)作經驗,我(wo)也是伴(ban)隨著中國保險業,尤其是人壽業發展而成長起來的,它雖然現(xian)在還是一個(ge)小眾理財pin)絞劍 桓ge)低比率,但是它的速度reng)詡涌 T詮窬 玫謀U咸逑擔 且桓ge)支柱(zhu),包(bao)括在政府職能(neng),養(yang)老,醫療這(zhe)種體系的構建上要(yao)作為一個(ge)重(zhong)要(yao)的抓手(shou),包(bao)括在國民經濟增速提效(xiao)上面保險業要(yao)作為重(zhong)要(yao)的引擎,所以不(bu)管是從頂層到(dao)基層,甚至到(dao)老百姓,雖然它是一個(ge)小眾,但是它的趨勢在加快,大家(jia)對它的認xian) 蒼詡涌 /span>
 
李靜︰從安全(quan)性、流(liu)動(dong)性和收益出發去選擇,合(he)規(gui)互金平jiao)ㄓyou)勢明顯。
對于固定收益類(lei)的理財,無論你是風險保守(shou)型的投資者(zhe),還是風險急進型的投資者(zhe)都(du)應該在家(jia)庭里面有(you)一定比例的配置(zhi)。現(xian)在整個(ge)市場上比較多(duo)的固定收益類(lei)主要(yao)集中在銀(yin)行理財,私募基金和一些信托,還有(you)一些是互聯網的理財。我(wo)一般從三(san)個(ge)方面考量(liang)怎麼(me)樣選擇一款好(hao)的固定收益類(lei)產品(pin),第一安全(quan)性,第二流(liu)動(dong)性,第三(san)收益。現(xian)在銀(yin)行的理財和銀(yin)行存(cun)款安全(quan)性是毋庸置(zhi)疑的了,但是從you)找嫘院退(tui)牧liu)動(dong)性來看,特(te)別是一些銀(yin)行的理財其實也要(yao)鎖定比較長的時間。對于私募基金和信托類(lei)的產品(pin),這(zhe)一類(lei)產品(pin)也是因為受了強(qiang)監(jian)管,所以安全(quan)性是非常足夠的,而且收益也比較有(you)優(you)勢,但是一般會鎖定一年或者(zhe)一年以上的期限;剩下的就(jiu)是互聯網金融類(lei)的產品(pin),看起來都(du)是收益和流(liu)動(dong)性非常有(you)優(you)勢。安全(quan)性方面,比如說要(yao)看它的股東背景,看它底層資產是不(bu)是能(neng)看懂,還有(you)它是不(bu)是做(zuo)了一些合(he)規(gui)的需求,那麼(me)我(wo)就(jiu)會把自己資產里面日常要(yao)流(liu)動(dong)的和做(zuo)一些備用的資金都(du)不(bu)停(ting)放在里面翻滾。所以也bu)隊(dui) 蠹jia)選購淘淘金的固定收益類(lei)產品(pin)。
 
唐(tang)︰金融科技(ji)領域(yu)的投資依然是熱點。
2016年,在金融科技(ji)這(zhe)個(ge)領域(yu)的投資是一個(ge)非常大的熱點,整個(ge)投資規(gui)模是超過了千億人民幣,中國在這(zhe)個(ge)領域(yu)的投資佔比超過了70%,所以金融科技(ji)這(zhe)個(ge)領域(yu)中國已經處(chu)在一個(ge)領頭(tou)羊的地位。所以我(wo)們也是把股權(quan)投資的方向(xiang)定在了金融科技(ji)這(zhe)個(ge)領域(yu),因為我(wo)認為這(zhe)個(ge)領域(yu)未來的發展前途是巨大的,它會從最初(chu)的1.0的版本,實際(ji)上就(jiu)是互聯網+,到(dao)未來的科技(ji)與(yu)金融的深度的融合(he),科技(ji)元素會融合(he)到(dao)我(wo)們生活衣食(shi)住(zhu)行方方面面,達(da)到(dao)了金融科技(ji)3.0的階段,其實已經在步入金融科技(ji)3.0的進程當(dang)中了。
在投資的階段方面,投資的階段方面我(wo)更(geng)傾(qing)向(xiang)于去投一些初(chu)創(chuang)企(qi)業,就(jiu)是在比較早(zao)期的階段介入,說實話到(dao)了後期的時候,比如說B輪、C輪的時候估值炒的非常高了,我(wo)認為泡(pao)沫非常多(duo),當(dang)然這(zhe)個(ge)也是非常考驗你的判(pan)斷力的。
 
方瑛︰大健康產業、醫藥數據(ju)類(lei)的公司未來是比較好(hao)的投資方向(xiang)。
當(dang)人口(kou)、年齡結(jie)構發生變化以後,中國在健康產業投資方面會逐步增加。首先是一個(ge)強(qiang)監(jian)管的行業,另外它是一個(ge)重(zhong)投資的行業,第三(san)個(ge)它是一個(ge)廣普就(jiu)業的行業,它的回(hui)報(bao)也bu)岊缺鸕鈉教(jiao)  靖geng)慢一點,這(zhe)樣決(jue)定了健康dao)嗟耐蹲收ge)資金要(yao)求的期限就(jiu)會比較長。我(wo)為什麼(me)選擇健康產業投資,大家(jia)也有(you)自己職業的積累,另外一個(ge)也是跟大家(jia)一樣,我(wo)們都(du)很(hen)看重(zhong)大類(lei)資產的趨勢,就(jiu)是未來三(san)到(dao)幾年的投資,無論對個(ge)人投資還是機構投資人都(du)是一樣的。
醫療大數據(ju),它是qiang)粗芷詰模 hen)穩定的配置(zhi),但是回(hui)報(bao)會比較長。所以我(wo)們為了配合(he)基金的流(liu)動(dong)性,會在醫療pin)襉幸道(dao)錈嬙兌恍┤xiao)費偏消(xiao)費類(lei)的,這(zhe)就(jiu)是為什麼(me)去年和前年里面在健康領域(yu)投資金額最大的是醫美和齒(chi)科。
 
        林采宜博士最後表示,在黑天(tian)鵝(e)頻出的2017年,資產配置(zhi)應該傾(qing)向(xiang)于低tou)縵鍘  liu)動(dong)性,以應對金融市場上突然出現(xian)的各種不(bu)確定因素。
 
        南(nan)開金融(廣州(zhou))首席(xi)經濟學家(jia)論壇(tan)今年已舉辦成功了四期,房四海(hai)、張(zhang)智(zhi)威、劉煜輝、林采宜等經濟學家(jia)應邀發表主旨演講,並與(yu)數十位南(nan)開出身的經濟學家(jia)和業dao)緹jing)英展開精(jing)彩對話,獲得社會高度矚目,成為廣東地區(qu)金融領域(yu)不(bu)可或缺的思想(xiang)盛會。


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